Cela chauffe à nouveau !
Le géant suisse UBS a provisionné 38 milliards de dollars pour dépréciations et pertes ; et il n’est pas encore établi que cette somme soit suffisante.
Après les résultats récents et les communiqués des banques, il est apparu de plus en plus évident que les investisseurs devraient se préparer à encaisser encore d’autres nouvelles déplaisantes. Même les institutions financières soi-disant défensives, comme Dexia et KBC, ont bien dû admettre que l’incision de la crise du crédit était plus profonde qu’attendue.
La visibilité est faible et, du reste, l’impact du ralentissement économique n’a pas encore émergé des résultats des banques…
Dans le même temps, les prix du pétrole flambent en raison de tout ce que nous connaissons déjà et de quelques nouvelles informations. Ils ont désormais doublé (en euro) en à peine plus d’un an. L’augmentation a même été plus importante en dollar, ce qui commence à se faire dans la zone euro. Désormais, les consommateurs réduisent leurs dépenses énergétiques, quand c’est possible, et les entreprises essayent quant à elles de s’adapter aux hausses de prix.
A contre-courant, l’augmentation de l’indice IFO allemand et celle de l’indice belge ont été remarquables. Au-delà de la sphère bancaire, il y a donc bien eu un mouvement de résilience dans l’Euroland. On a pu l’observer récemment, par exemple, dans le cas d’une société comme Bekaert.
La question qui se pose désormais est de savoir combien de temps cette différence pourra tenir. Si les consommateurs ressentent les tiraillements de l’augmentation du pétrole et du resserrement du crédit, il devra bien arriver un moment où même les valeurs non financières vont ressentir les effets de la crise globale du crédit et ceux de la récession américaine.
Dans les dernières semaines, les investisseurs en actions se sont repliés et, partant(s), le rallye sur les marchés est retombé. Nous sommes proches de l’été et avons le sentiment que ce pourrait être un longue et chaude période estivale pour les investisseurs.
Geert Noels
Economiste en chef Petercam
27 mai 2008